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PPICPI終究正相關

发布时间:2019-11-09 05:35:44 编辑:笔名

PPI、CPI终究正相关

投资者报(数据研究员 王晓东)PPI(工业品出厂价格指数)反映的是工业品进入流通领域的最初价格,是制定工业品批发价格和零售价格的基础,CPI反映的是居民购买消费品的价格一般认为,PPI 是CPI(居民消费价格指数) 的先行指标,PPI对CPI存在一定的影响,两者呈现出一定的正相关关系如果PPI上涨,那么企业会想方设法将上升的成本转嫁到消费品上,从而导致CPI的上涨

在实际经济活动中,PPI对CPI的价格传导存在一定的时滞,根据对PPI和CPI的传导时间的实证分析,PPI与滞后6个月的CPI的相关系数最高,生活资料出厂价格指数与CPI相关程度非常密切而且基本没有时滞;生产资料出厂价格指数与CPI的关系具有明显的滞后期,相关系数最高的月份是滞后12个月

两大指标的传导路径

PPI向CPI的传导路径主要有三:一是食品价格的传导路径:当能源、工业品价格上涨时,可能导致农业生产资料价格上涨,进而推高农产品出厂价格之后一部分农产品直接进入消费领域,另一部分经过工业加工进入消费领域,并推高CPI二是能源价格的传导:首先,对于消费类能源产品存在着“原始能源——能源中间品——能源成品——能源消费品”的传导途径;其次,能源产品可能增加其他工业加工品的成本,并推高相应消费品价格;最后,能源价格上涨会加大商品的流通成本,并推高所有消费品价格三是其他消费品价格的传导,主要包括衣着、一般日用品和耐用消费品等这些产品都需要经过工业加工,其传导途径较为明确,即“原材料——生产资料——消费品生产——其他消费品”

长期走势保持一致

PPI对CPI的价格传导路径并不总是有效的,价格传导可能出现断裂如果上涨的出厂价格在流通领域中没有能够传递到批发价格和零售价格,或者只传递到批发价格而没有传递到零售价格,也没有向中下游传导,则PPI向CPI的传导路径出现了断裂,前文中提到的传导时间的解释力也将受到挑战,二者的正相关关系也可能会发生变化价格传导出现断裂的主要原因在于工业品市场处于买方市场以及政府对价格的人为强制性管制

在不同市场条件下,工业品价格向最终消费价格传导有两种可能情形:一是在卖方市场条件下,厂商掌握价格的主动权,成本上涨引起工业品价格上涨,最终会顺利传导到消费品价格上;二是在买方市场条件下,由于供大于求,企业竞争激烈为了保住市场份额,企业往往会通过压缩利润、提高生产效率的方法来对上涨的成本予以消化,其结果表现为中下游产品价格稳定,工业品价格很难传递到消费品价格上另外,在存在政府价格管制的情况下,即使产品处于卖方市场,PPI向CPI的价格传导路径也会断裂

一旦出厂价格上涨不能传导到消费价格或者传导时间延长,则意味着中下游部分厂商的价格竞争压力加大,消化不了购进价格上涨压力的厂商面临生产经营困境,甚至是财务困境

PPI与CPI调查内容构成不同也是构成二者走势出现差异的原因从构成看,在PPI调查的4000多种产品中,大部分为原材料和机械、电子、化工、纺织产品等生产资料,用于居民最终消费的生活资料只占三分之一而在CPI的“商品篮子”构成中,工业消费品大约只有一半,而另一半是食品及服务项目由于两个指数“商品篮子”构成不同,所以在客观上并不能保证CPI与PPI的变动总能保持一致因此,PPI与CPI在短期内出现背离是有可能的,但从长期看,二者的走势应该是一致的

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