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湜規市還湜救市

发布时间:2019-11-09 09:13:39 编辑:笔名

A股股市经过几个月惨跌后,昨日大幅高开:上证综指开盘3305.15点,收盘3116.98点,比前一交易日涨22.31点顯然,這一結果緣于4月20日證監會的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》(簡稱《意見》)

这份603字的《意见》到底对市场影响几何持续性如何正负效果如何已经引起了很多业内人士和广大股民的讨论,有关的评论与报道充斥着财媒的版面和页,好不热闹但笔者发现,绝大部分评论都聚焦在《意见》本身对市场影响的预测上,少部分提出了对《意见》如何完善的建议而有一个视角几乎鲜有涉及,即这份《意见》透露出的监管层调控手法的最新变化,这,也许更有深意

大家知道,这份《意见》来之不易从市场角度看,这是在市场进行了几个月下跌和煎熬之后出台的;从政策角度看,这是2005年启动的股权分置改革的后续发展;从舆论角度讲,这是在“救市”与“不救市”的“口水仗”白热化之际出台的千呼万唤始出来,但出来的这份《意见》是“救市型”还是“非救市型”是我们想象中的吗回答是:既是,也不是正因为如此,更有一探究竟的必要

说它是“救市型”的,是因为它的出台直接导致了昨日股市的上涨、信心的初步恢复,这是有目共睹的事实说它是“非救市型”的,则因“救市论”者们所开列的“药单”几乎一条未用,包括下调印花税、暂停大小非减持、暂停新股上市、推迟创业板等,反倒是出了个新招:超总股数1%的限售存量股转让时必须走大宗交易渠道这表明,监管层正试图跳出“利益刺激”等习惯性思维,并通过制定正确的交易规则等手段,达到不断完善股市、规范股市、发展股市的目的这也许才是《意见》透露出的更具价值的信息

那么,更进一步的探讨就尤显必要了现在看来,“救”与“不救”的关键,可能在于如何区分政府行为与市场行为的边界特别在我们这样一个新兴市场上,政府或市场各自该做些什么、不该做什么确实有些难以拿捏此次《意见》的核心,笔者以为主要是一条,即尽量保证股市价格机制的正确性,防止市场出现扭曲的价格信号大家知道,“让市场定价”,是市场机制的灵魂,只有当市场无法正确定价时,比如市场失灵了,政府才能出手这是一条简单的市场经济学法则那么,扭曲股市价格信号的祸首是谁现在看来,市场与政府几乎已达成共识:祸首就是大小非减持——它交易量巨大、交易价格相对而言极低——这类交易所生成的价格信号,令市场上的交易者特别是中小投资者感到悲观和恐惧,再加上市场上各种不良预期的轮番加强,市场于是轮番下跌

当然,要让价格信号健康、正确并非易事就以《意见》出台后的反应来看,市场表现出的只是谨慎的乐观,上证综指数虽上涨0.72%,深证成指却跌了1.75%,而且两市均有震荡反复,说明市场对《意见》和未来趋势的解读并未充分统一这也可能正是市场抛弃“一哄而上”心态的理性表现,也可能是因为《意见》尚有待完善之处,均需要时间来检验

所以,4月20日的《意见》,与其说是救市行为,不如说是规范市场的行为政府与市场,以此为契机,也许将越来越深地步入到良性互动的环境中去

《国际金融报》(第01版) (来源:人民-《国际金融报》)

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